Источник: Московская Биржа –
Важный отказ от ответственности находится в нижней части этой статьи.
Ирина Грекова, Старший управляющий директор по комплаенсу и этике бизнеса Московской биржи
Правильный вопрос не в том, можно ли победить инсайдерскую торговлю или манипулирование рынком, а как сделать эти нарушения заведомо невыгодными. Именно на этом строится современная регуляторная политика. Несмотря на законодательные различия, направление движения в сторону повышения эффективности контроля очевидно — практика рано или поздно приходит к похожим решениям.
Даже в странах с жесточайшими нормами борьба со злоупотреблениями — это “поддерживающая терапия”. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в 2024 году наложило более 970 административных штрафов на сумму свыше €100 млн, в основном по Регламенту о злоупотреблениях (Market Abuse Regulation). Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в 2025 финансовом году подала 456 исков, взыскав $17,9 млрд, но одновременно закрыла 1095 расследований без обвинений. В обоих случаях работа колоссальная, но нарушения продолжаются — хотя риски для нарушителей растут.
В России ЦБ за 15 лет выявил 180 случаев манипулирования и инсайдерской торговли. Экспертно оцениваемый ежегодный ущерб исчисляется сотнями миллионов рублей, в то время как доказанный ущерб за 2021–2023 годы — 9,4 млн руб., а сумма штрафов — всего 1,25 млн руб. Разрыв между выгодой и наказанием сделал нарушение рациональным выбором. По данным Минюста, с 2021 года до середины 2024 года за манипулирование осудили восемь человек, за инсайд — двух, большинство — условно. Известен случай челябинского трейдера с доходом 139 млн руб., получившего штраф 500 тыс. руб.
Дело авторов трех Telegram-каналов, задержанных весной 2026 года, показало, с каким трудом раскрываются такие преступления. Регулятор собирал доказательства почти три года: сопоставлял публикации с реальными сделками и находил признаки манипуляции. Но у одного трейдера могут быть десятки тысяч операций — это ручной поиск иголки в стоге сена.
Признаки активности фиксируются быстро, но для доказывания нужно изучить каждую сделку и посчитать доход. Пока стоимость экспертизы выше выгоды нарушителя, охват останется узким даже при строгих санкциях. К тому же у следствия не хватает специалистов по организованным торгам и методик расследования.
Мировой опыт показывает: полная победа над инсайдерской торговлей и манипулированием недостижима, но устойчивое сдерживание реально
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на ПМЭФ-2025 заявила, что манипуляции разрушают доверие инвесторов, и анонсировала ужесточение: штрафы станут кратными незаконному доходу. В Госдуму внесены законопроекты, которые могут быть приняты уже этой осенью.
Сейчас по ст. 15.30 КоАП штраф для физлиц — до 5 тыс. руб., для должностных лиц — до 50 тыс. руб., для юрлиц — от 700 тыс. руб. “излишнего дохода”. Такие суммы не предотвращают нарушений. Ч. 1 ст. 185.3 УК РФ предусматривает от 300 тыс. руб. штрафа до лишения свободы до четырех лет.
Новые законопроекты предполагают штраф от трех- до пятикратного размера незаконного дохода, а уголовная ответственность наступает при ущербе свыше 100 млн руб. (сейчас 3,75 млн руб.). Крупные махинации группой или с использованием служебного положения — до 12 лет лишения свободы со штрафом до 5 млн руб.
Однако важно не только увеличение размера штрафов, но и повышение порога административной ответственности. Это нужно не для облегчения мер воздействия на нарушителей, а для повышения эффективности их реализации — в административной плоскости дела рассматриваются и решения принимаются более оперативно. Такая логика подтверждена международной практикой: на 1 тыс. административных мер за рубежом приходится менее 100 уголовных приговоров.
Мировой опыт дает и технологический ответ на вопрос, как наладить массовое расследование административных дел — это применение ИИ для анализа огромных объемов торговых данных и выявления недобросовестных практик. Такой подход уже показал эффективность, беря на себя рутину. Например, дело брата и сестры Корфузи в Великобритании (инсайд и отмывание на £1 млн) было раскрыто по сигналу автоматизированной системы мониторинга британского регулятора.
Московская биржа активно использует ИИ-инструментарий для выявления операций с признаками манипулирования и формирования материалов по итогам проверок. Платформу начали развивать еще до появления законопроектов: стало ясно, что рост операционной нагрузки требует автоматизации для эффективного контроля.
Новые технологии закрывают первую половину задачи: делают выявление дешевым и масштабируемым, постепенно вытесняя рутинные процессы. Вторую половину закрывают потенциальные изменения в законодательстве: скорость процесса, изъятие дохода вместо символических штрафов, дисквалификация как мера воздействия. В России сервис анонимного информирования ЦБ, запущенный в январе 2026 года, собрал более 150 обращений, но пока без обратной связи.
Например, американская программа информаторов за 15 лет выплатила $2,2 млрд 444 информаторам, 62% из которых были инсайдерами компаний — их не заменит ни одна система мониторинга. Но это работает только в связке с защитой: SEC подала 11 дел против компаний, мешавших сотрудникам обращаться в комиссию, включая штраф $18 млн для J.P. Morgan.
Мировой опыт показывает: полная победа над инсайдерской торговлей и манипулированием недостижима, но устойчивое сдерживание реально. Для России критически важно не просто менять законы, а выстроить всю цепочку: от быстрого обнаружения до неотвратимого и чувствительного наказания. Тогда манипулирование и инсайдерская торговля превратятся в игру, в которую никому не захочется играть.
Примите к сведению; Эта информация является необработанным контентом, полученным непосредственно от источника информации. Она представляет собой точный отчет о том, что утверждает источник, и не обязательно отражает позицию MIL-OSI или ее клиентов.